中泰证券：啤酒高端化趋势不改，低基数下量价齐升

【黄河啤酒官方网站】中泰证券11月20日研报指出，中泰证券认为啤酒板块销量触底反弹，持续关注均价和成本超预期：2023Q3啤酒行业总量承压，进入10月后需求向好+低基数，销量迎来明显改善，销量端的负面压制因素将消除。

均价方面，Q3总量承压的环境下，啤酒行业依然保持了强劲的高端化表现和ASP提升。Q4在结构和均价低基数的基础下，受益于高端现饮渠道的修复，结构迎来强势反弹，均价增长有望超预期。市场担忧啤酒行业高端化走弱甚至出现降级，参考海外成熟市场经验，美国啤酒高端化可看长远，且经济承压时期啤酒价格保持上升。

成本端，目前包材处于下行周期，持续释放成本红利，啤酒季度单位成本有望同比转负，2024年大麦进入回落周期，叠加澳麦恢复进口，有望大幅释放利润弹性。当前啤酒公司估值处于低位，基本面迎来环比改善，高端化逻辑持续兑现。